Основы хеджирования для начинающих
Слабость нефтяных котировок, «трампономика», риски Brexit… Иногда подобное может повергнуть инвесторов в уныние.
В современном мире многие экономические агенты, включая участников рынка, обеспокоены колебаниями цен на различные активы. Помочь минимизировать финансовые риски может хеджирование позиций.
Что это такое?
Первое, что приходит на ум это страховка. Путем хеджирования инвесторы и представители реального сектора страхуются от возможных убытков, минимизируют потери в результате неблагоприятных событий. Термин произошел от английского hedge — огораживать изгородью, ограничивать. При этом речь идет об открытии соответствующих противоположных (хеджирующих) позиций по схожим финансовым инструментам, зачастую при помощи деривативов. Хеджировать можно риски изменения цены актива, валютного курса, процентных ставок.
Ниже мы рассмотрим базовые варианты хеджирования для инвесторов на примере рынка акций.
Как это работает?
Основной принцип таков — неблагоприятное изменение цены хеджируемого актива компенсируется прибылью, получаемой по другому инструменту. Классикой является использование деривативов. Среди производных инструментов хеджирования ключевыми являются фьючерс, форвард, опцион, своп.
Предположим, инвестор вложился акции нефтегазовых компаний, но опасается, что цена черного золота может снизиться, утянув за собой бумаги. Для минимизации рисков возможно открытие коротких позиций по нефтяным фьючерсам. В случае падения котировок черного золота владелец портфеля может потерять на акциях, но компенсировать потери за счет прибыли по фьючерсам.
Более сложным приемом может стать хеджирование посредством опционов. В аналогичной ситуации может быть куплен опцион put, который дает право на продажу актива по заранее оговоренной цене. Если нефть упадет, то покупатель опциона сможет его реализовать с выгодой для себя.
Возможно хеджирование и от роста актива посредством покупки соответствующего фьючерса или опциона call. Например, шорт по акциям Полюс Золото можно сбалансировать длинной позицией во фьючерсах на «желтый металл».
Допустим и такой вариант. Портфель состоит из сильных акций, которые предположительно будут опережать рынок. В этом случае для хеджирования именно рыночной компоненты риска возможна продажа соответствующего биржевого индекса. Так, для операций на рынке США с этой целью можно использовать фьючерсы на S&P 500.
Также речь может идти неклассических методах, например, об открытии противоположных позиций по спот-активам с высокой положительной корреляцией, а также однонаправленных — по отрицательно коррелируемым спот-активам. Таким образом, акции могут балансироваться облигациями или акциями другого эмитента. Для примера, лонг по Ford и шорт по General Motors. Отметим, что это может быть не хедж, а скорее парный арбитраж. Стратегия парного арбитража позволяет играть на расхождении в стоимости активов, сужении или расширении существующих спредов. Также речь может идти о диверсификации.
Отрицательные моменты
Хеджирование может быть затратным. Следует оценить, стоит ли игра свеч. Надо понимать, что целью хеджирования является минимизация рисков, конкретно — убытков. Вы можете понапрасну заплатить за премию опциона или пожертвовать частью прибыли из-за потерь по хеджирующей позиции. Это цена, заплаченная за снижение неопределенности.
По сравнению со страхованием, хеджирование — это более сложная техника с менее гарантированным исходом. Цены используемых инструментов могут нести в себе дополнительные риски, что приведет к неравноценным движениям, учитывая стандартизированность многих деривативов. Фьючерсные контракты периодически необходимо заменять в связи с истечением срока действия. И это только основные факторы. Форварды могут быть более гибкими и разнообразны по сравнению с фьючерсами, но несут риск контрагента.
Насколько необходимо хеджирование?
Это решать вам. Кому-то подобные техники могут показаться слишком сложными. Кто-то не готов жертвовать предполагаемой прибылью. Многие настроены на долгосрочное инвестирование. Логично, что процесс длиною в жизнь зачастую не требует хеджирования. Тем не менее, понимание основ хеджирования может быть все равно полезным.
Бизнес многих эмитентов зависит от цен на сырьевые активы. Вышеупомянутые нефтегазовые компании зависят от цен на черное золото, также оно влияет и на авиакомпании. Другой пример — Starbucks связан с рынком кофе. Подобные компании часто хеджируют свой бизнес посредством деривативов. Как результат, знание основ хеджирования может быть полезным для анализа различных эмитентов, что благоприятно скажется на инвестиционном процессе.
Оксана Холоденко, эксперт БКС Экспресс
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Паника в понедельник и пятницу
Итоги торгов. Упасть в пятницу — это уже традиция
Рынки снова падают из-за коронавируса. Что делать
Alibaba: время присмотреться к покупкам
Как следить за американскими дивидендами: удобный календарь
Новый штамм коронавируса из Южной Африки. Что нам известно
В каких акциях можно пересидеть новые локдауны
В декабре структура индексов Мосбиржи поменяется. Кто на новенького
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Хеджирование – страхование финансовых рисков
Хеджирование – страхование финансовых рисков путем занятия противоположной позиции по активу на рынке. Например, компания добывает определенное количество тонн нефти в месяц. Но она не знает, сколько будет стоить ее продукция через три месяца. У нее возникает предположение, что цена на нефть может снизиться в ближайшее время. Тогда для того, чтобы застраховать свою будущую прибыль, компания может открыть противоположную позицию, то есть продать соответствующее количество нефтяных контрактов на бирже. Или заключить на нужный объем форвардные сделки.
Если цена на нефть действительно снизится, то компания применит один из двух способов, как поступить. Либо она поставит свою продукцию на биржу или контрагенту по форварду по заранее оговоренной цене, которая будет выше текущей рыночной. Либо позиция по производным ценным бумагам будет закрыта в момент продажи реальной нефти. И тогда реальную нефть компания продаст дешевле, чем планировала, но разница окажется компенсированной прибылью от операций с производными ценными бумагами.
С другой стороны, предположим, что компания ошиблась в своих прогнозах. Нефть и в самом деле за три месяца в цене выросла, а не упала. Тогда реальная продукция окажется проданной дороже, чем ожидалось. Но эта дополнительная выгода не достанется компании: она компенсирует те убытки, которые будут получены на рынке производных контрактов.
В любом случае компания получает именно то, что планировала, вне зависимости от колебаний цен на энергоресурсы. То есть она застраховала себя от изменений конъюнктуры.
Аналогичным образом, совершая обратные сделки, может застраховать себя и покупатель. Кроме того, существуют не только фьючерсные контракты и форварды. Хеджирование возможно также с помощью опционов и других инструментов.
Помимо прямого простого хеджирования путем заключения обратных сделок, существует бесконечное множество схем управления рисками с использования этих и подобных инструментов.
Предположим, инвестиционная компания имеет определенный портфель акций. Долевые ценные бумаги несут в себе несколько видов рисков. Например, это риск изменения экономической ситуации в целом, с одной стороны, и риск финансового состояния самих компаний – с другой. Допустим, аналитики инвесткомпании считают, что в общем экономическая ситуация складывается негативно. Но при этом сами компании, входящие в портфель, показывают достойные результаты, динамично развиваются, опережают средние показатели по рынку. Тогда принимается решение хеджировать не весь портфель, а только ту составляющую риска, которая относится к фондовому рынку, к экономике в целом. Для этой цели производится расчет и продается определенное количество контрактов на биржевой индекс. В итоге при падении фондового рынка убыток компенсируется прибылью от продажи производных ценных бумаг. А результат роста отдельных акций, входящих в портфель относительно других ценных бумаг достается инвесткомпании.
Экономический смысл хеджирования заключается в том, что инвесторы, продавцы и покупатели передают свои риски инвестиционным спекулянтам, гарантируя свои цены. А спекулянты получают свою прибыль, принимая риски на себя.
Что такое ETF с хеджированием?
У FinEx есть два аналогичных ETF на глобальный рынок: FXWO и FXRW. Но один из них обычный, а второй с рублевым хеджем. Расскажите, пожалуйста, в чем разница?
Слышал, что если моя цель — инвестировать в валютные инструменты, то мне нужно выбирать ETF без хеджа, но не понимаю почему.
Рублевое хеджирование — механизм, который позволяет нивелировать колебания курса валют. Благодаря хеджу фонд FXRW трансформируется в рублевый актив и не зависит от движений пары «доллар — рубль», хотя он и наполнен валютными активами. Поэтому для инвестиций в валюте больше подходит именно FXWO.
Что такое хеджирование
Хеджирование — это способ защитить капитал от какого-либо фактора. В основном этот инструмент страхует от обвала котировок, роста инфляции или пертурбаций валютного курса. В ETF от FinEx заложен именно последний тип хеджирования — нивелирование курсовых колебаний пары «доллар — рубль».
Хеджируют чаще всего с помощью производных инструментов, которые торгуются на срочном рынке: форвардов, фьючерсов, опционов и свопов. Но и на фондовой бирже существуют активы для хеджирования — обратные ETF. Они двигаются в противоположную сторону от базового индекса. Например, если S&P 500 теряет за день 1%, то инвертированный ETF показывает +1%, и наоборот.
Частные инвесторы редко прибегают к хеджированию своего капитала, так как перечисленный выше инструментарий сложен и требует специальных знаний. Но фонды довольно часто используют этот механизм. Некоторые из них даже называются хедж-фондами — это финансовые организации, которые управляют капиталом крупных игроков и применяют хитрые стратегии для оптимизации рисков.
Как победить выгорание
Типичные способы хеджирования
Открытие коротких позиций — шорт. Это когда игрок занимает у брокера ценные бумаги и реализует их по текущей рыночной цене, чтобы в будущем, когда котировки снизятся, выкупить активы по более низкой цене.
Покупка пут-опционов. Это своего рода договоренность между двумя участниками, что покупатель опциона может, но не обязан продать свой базовый актив по заранее установленной цене независимо от его котировок в будущем.
То есть, продавая пут-опцион, игрок фиксирует для себя текущую стоимость своего актива. В будущем, если котировки упадут, он сможет продать его по прежней цене, будто падения не было.
Продажа фьючерсов. Фьючерс — это договор между двумя участниками срочного рынка о купле-продаже актива в определенную дату в будущем и по заранее оговоренной цене. Продажа фьючерса также позволяет защитить актив от падения котировок.
Свопы. Это другой тип срочной сделки, когда две стороны обмениваются платежами в рамках определенного периода. Например, игрок покупает доллары за рубли по текущему курсу и одновременно продает то же количество долларов на условиях форвардного контракта через три месяца и так фиксирует для себя обменный курс.
Именно этот тип хеджирования использует FinEx. Кроме FXRW есть еще два фонда с рублевым хеджем: FXRB и FXMM. С целью хеджирования фонд ежедневно заключает валютные своп-контракты на пару «доллар — рубль», контрагентом по которым выступает банк NY Mellon. Если рубль за день обесценится, фонд платит NY Mellon курсовую разницу, а если укрепится — наоборот.
Как устроены ETF с хеджированием
Фонды FXWO и FXRW запущены в январе 2020 года. У них одинаковый портфель активов, который повторяет состав индекса Solactive Global Equity Large Cap Select Index. Это акции 519 компаний глобального рынка, где наибольшие доли отводятся эмитентам из США, Японии и Великобритании.
Разница между ними — в базовой валюте. В фонде FXWO это доллары, а в FXRW действует механизм рублевого хеджирования, и его базовый актив — рубли.
Технически все проще объяснить на примере. Предположим, стоимость активов фонда за день не изменилась, но при этом доллар подорожал на 10%. Рублевая цена долларового фонда FXWO при этом вырастет примерно на 10%, потому что фактически это фонд в долларах, но мы видим цену в рублях по текущему курсу. А рублевая цена фонда FXRW с рублевым хеджем при росте курса доллара не изменится: курс доллара для этого фонда как бы фиксированный, на котировки фонда влияет только стоимость самих активов фонда. В этом примере я все упростил и не учитываю комиссии брокера и отклонения, которые возникают из хеджирования, но принцип такой.
Долларовый график FXWO и рублевый FXRW с большой точностью повторяют свой бенчмарк — эталонный индекс, выраженный в долларах. Хотя у FXRW расхождение с индексом выражено сильнее. Это связано с более сложными финансовыми потоками внутри него. Из-за разницы между рублевой и долларовой ставками в результате хеджирования фонд извлекает дополнительную рублевую прибыль — так называемую форвардную премию. Она с течением времени формирует подушку безопасности, которая позволяет компенсировать умеренные коррекции на рынке. Например, падение рынка акций на 4—5% легко покрывается этой подушкой.
Самый простой способ инвестировать в глобальный портфель акций — FinExPDF, 1,4 МБ
Хеджирование
Хеджирование представляет собой эффективный рыночный инструмент, который при правильном использовании позволяет снизить риск убытков во время торговли на рынках. Если вы открыли позицию на одном рынке (по одной валютной паре, если речь идет о рынке Форекс), но не уверены в правильности своего прогноза, то можно открыть сделку на другом рынке (на другой валютной паре), которая даст противоположный результат. То есть, если ваш прогноз неверен, минус, который даст первая сделка, перекроется прибылью, которую вы получите при работе второй сделки. Однако хеджирование является довольно опасным инструментом, так как трейдеру необходимо еще и выйти из хеджированных сделок правильно.
Валютное хеджирование
Валютное хеджирование — заключение сделок на продажу или покупку иностранной валюты, чтобы избежать колебания цены. Осуществляется с целью защиты средств при неблагоприятном движении валютных курсов, так как позволяет зафиксировать текущую стоимость средств.
Например, вы купили пару евро/доллар, предполагая, что в ближайшее время она будет расти, но впереди ожидается выход важных новостей, во время которого могут быть «шпильки». При небольшом депозите или слишком высоком плече даже небольшая «шпилька» может вынести игрока с рынка. Чтобы этого избежать можно заключить противоположную сделку по этой же паре (продать евро/доллар), дождаться, пока волантильность спадет, закрыть вторую сделку и ждать прибыли по первой. Или, если ситуация после новостей поменялась, закрыть первую, ожидая прибыли по второй.
Инструменты хеджирования рисков
Инструменты хеджирования могут быть:
Сделки могут заключаться при посредничестве дилера или между контрагентами напрямую. В случае с внебиржевыми инструментами иногда могут возникать сложности при необходимости закрыть позицию.
Выбирая тот или иной инструмент хеджирования, необходимо особое внимание уделить детальному анализу потребностей бизнеса, экономики в целом и в конкретном сегменте, учитывая перспективы отрасли.
Стратегия хеджирования
Стратегия хеджирования представляет собой совокупность определенных инструментов хеджирования и методов их применения с целью уменьшения финансовых рисков.
Сразу стоит отметить, что если вы хотите получить эффективную, прибыльную стратегию, ее необходимо создавать «под себя», учитывая свою готовность рисковать, количество времени, которое вы готовы посвящать торговле, и другие факторы. Универсальной прибыльной системы в природе просто нет: один и тот же инструмент в одних руках можно оказаться весьма эффективным, тогда как в других будет бесполезен.
Хеджирование — что это: простыми словами
Если говорить простыми словами, хеджирование — это попытка найти равновесие. Сделка, которая может оказаться убыточной, перекрывается сделкой, которая при тех же условиях будет прибыльной. То есть хеджирование направлено на то, чтобы установить равновесие по определенному рыночному инструменту на заданный промежуток времени.
Хеджирование в умелых руках превращается в уникальный финансовый инструмент, позволяющий свести риски в торговле к минимуму, постепенно наращивая прибыль при этом. Однако неопытным трейдерам хеджировать сделки нужно очень осторожно, аккуратно, так как неправильные действия могут привести к убыткам.
Хеджирование валютных рисков
Изменчивый курс валют и нестабильность цен способны стать для современного бизнеса как путем к успеху, так и причиной потери всех капиталов. Пытаясь минимизировать последствия отскока цены в противоположном направлении, частные инвесторы и компании страхуют свои риски. Одним из самых распространенных способов подобного страхования является хеджирование. Ниже будут рассмотрены особенности, методы, виды, инструменты и примеры хеджа.
Что такое хеджирование и кому оно необходимо
